每日金融市场分析

北京时间本周三(9月3日)晚间，英国央行行长贝利将携副行长Clare Lombardelli，外部MPC(货币政策委员会)成员泰勒和Megan Greene出席英国议会下院财政委员会听证。

英银此次派出“豪华阵容”赴会，正值英国财政部发布关键秋季预算前夕，事件进展可能对英镑资产直接形成冲击！

议会下院议员将从本周一(9月1日)开始召集，直至9月16日休会，预计此间将敲定预算计划发布的确切时间。

而预算责任办公室(OBR)估算的时间表显示，财政部将在不早于11月10日当周提交预算计划方案。

这一场合也因为央行9月18日货币政策时点的临近而显得特殊：行长贝利6月份在出席议会经济事务委员会听证时透露，该行将于9月公布量化紧缩(QT)政策调整方案。

他当时暗示，在持续十年实施债券购买计划后，央行对资产负债表收缩节奏的把控正面临新挑战。

当前英国央行主要通过到期债券不复投，以及主动抛售等方式，来实现每年规模达1000亿英镑的国债持仓缩减。

 

两轮投票凸显两难境地

由于英国经济陷入通胀顽固、增长低迷的两难境地，英国央行8月货币政策会议出现了史无前例的两轮投票，才以5:4的结果勉强通过降息25基点的动议。

英国官方银行利率变化 来源：英国央行

主因交通出行费用价格推动，英国7月CPI年率提升3.8%，涨幅返回2024年1月来最高的。

虽然这一结果符合央行预期，但反映国内物价和工资通胀的指标点燃了MPC的担忧。与此同时，服务价格和核心通胀的提升暗示通胀粘性可能比预期更顽固。

英国也因此成为发达国家中的“异类”，其通胀水平是G7当中最高的，自然也高于欧盟和欧元区的平均水准。

英国CPI月度表现 来源：英国统计局ONS

另一方面，英国2季度GDP增长仅有0.3%，虽然高于预期，但较1季度0.7%的扩张幅度明显放缓。数据也延续了2022年以来的“惯例”，英国经济通常在1季度增速最快，之后会有所放缓。

而且英国就业市场数据也起伏不定，就业人口在6月和7月连续下滑，分别减少2.6万人和8000人。

 

通胀风险具象化

英国央行MPC委员曼恩在近期的依次讲话中展现了央行内部的鹰派担忧。

就像过去一年中大部分投票场景一样，曼恩在8月投票反对降息25个基点。她认为，英国央行5月时预判的通胀上行风险已开始具象化：

“更持久地维持银行利率，维持货币政策紧缩立场的做法，是合适的(以应对通胀压力)。”

但是她也表示，如果国内需求的下行风险出现，“我随时准备采取强有力的政策行动，包括以更大幅、更快速的降息方式。”

英国央行上月将9月新近通胀预测上调至4%，并预计通胀要到2027年2季度才能回到2%的目标。

美国的一份研究表明，一旦通胀达到4%，家庭就会更加关注物价压力。不过曼恩指出，该行相信英国通胀持续越过这一门槛的可能性较低，预测区间落在3.0-3.6%。

 

QT调整和降息空间

至于备受市场关注的QT节奏调整，潘森宏观分析师在报告中预计，英国央行将在10月起一年内，把量化紧缩步伐从目前的1000亿英镑放缓至700亿英镑。

英国央行在8月政策例会上提及QT政策对于债市的影响，暗示当局越发担心国债收益率飙升的影响。

英银QE政策下国债持仓变动 来源：英国央行

另一方面，在英国即将启动财政紧缩的背景下，央行仍具备降息操作空间。

上周公布的7月公共借款额显示为11亿英镑，低于市场预期，还创下3年来同期最低。

这一进展为财政部提供了喘息空间，即便英国仍有必要在今年底前推出约200亿英镑的增税计划。

为了对冲财政整固措施带来的经济制约，英国央行仍有通过降息来实现调节的必要。

 

相关品种分析：英镑美元(GBPUSD)

从听证内容的影响来看，经济信心不足，QT放慢，降息暗示等信息将营造英镑下行风险；相反通胀忧虑和增长韧性等内容将助推汇价现有回升势头。

走势来看，虽然已明显脱离年内最初的5浪升势，但英镑/美元并未因经济和财政问题而一蹶不振。在7月完成波幅剧烈的三浪调整后，汇价几近半数收复失地。

GBPUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

短线行情似有上破B浪/2浪三角形调整的迹象；如果攻势最终越过8月高点，在宣告近期b浪回撤结束的同时，日线波段的主升行情也有望提速。

不过考虑到8月起涨势仍有只走出三浪回升的可能，汇价在强力攻破年内峰值之前，都无法净除出现大C浪杀跌的可能。

另外，震荡指标近期伴随汇价波幅扩大而放慢上行脚步，暗示目前c/iii浪起涨信号尚不强烈。

 

阻力参考：

1.3590 (强) — 汇聚了5月高点、7月24日高点和8月峰值，多半抛压密集；

1.3655 (弱) — 2017年高点；

1.3750 (强) — 2022年高点，突破即将直指1.3788的年内高位。

支撑参考：

1.3465 (弱) — 2020年8月高位，与近期三角形底边形成初步支撑；

1.3420 (强) — 21年5月-22年10月跌势的78.6%回撤位，同时接近去年高点、今年4月高点；

1.3365 (强) — 6-7月双底低位。

英镑 英镑美元